핵심 포인트

• ① 금융기관의 대출 발생. 은행 같은 금융기관은 대출을 무제한으로 늘리고 싶지만 보유 자본이 한정돼 있어 어느 정도 대출을 해주고 나면 자본을 다 써 버린다.
• ② 파가야의 대출채권 유동화(ABS). 파가야가 금융기관의 대출채권을 사들여 현금화(유동화)해준다. 대출채권을 모아 쪼개 구조화한 상품(트렌치)을 만들며, 가장 위험한 대출채권 10%는 파가야가 직접 보유해야 한다는 미국법을 따른다.
  선 회사 — 파가야 — 대출채권 유동화(ABS), 가장 위험한 트렌치 10% 직접 보유
• ③ 기관투자자의 유동화 채권 매입. 유동화된 대출채권을 사줄 투자자가 필요하며, 대표적으로 골드만삭스 같은 대형 투자은행이 이를 매입한다.
  선 회사 — 골드만삭스 — 유동화 채권 매입
• ④ 파가야의 자체 채권펀드(CEF) 조성. 기관투자자가 무한정 유동화 채권을 받아줄 수 없게 되자, 파가야가 자산운용사를 인수해 본인들이 유동화한 상품을 직접 인수하는 폐쇄형 채권펀드(CEF)를 만들었다. 여기가 병목이다 — 이 채권펀드(CEF)의 가장 큰 문제는, 애초 대출을 받아갔던 사람들의 연체율이 오르거나 부도가 나면 이 펀드 자체가 부도난다는 점이다. 2008년 서브프라임 모기지 사태와 똑같은 상황이 발생하는 것이라고 진행자는 짚는다.

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